外贸数据点评季度出口好于去年未来有望平稳增长

外贸数据点评：季度出口好于去年 未来有望平稳增长

观点摘要：　　2015年3月出口增长-15%，为2009年9月以来最低增速；进口增长-12.7%，连续5个月负增长。一季度进出口总值增长-6.3%；其中出口增长4.7%，进口增长-17.6%。“入世红利”近年来渐渐消失，外需对经济增长的贡献度显著下降。3月出口增速远低于市场预期，考虑到投资增速持续下探，经济下行压力进一步加大，一季度经济增速可能显著放缓。　　季节因素是3月出口增速超预期下滑的主因，今年春节假期比去年稍晚，导致2月出口增速高达48.3%，3月出口增速下跌至-15%。虽然最近人民币对美元汇率有一定的贬值压力，但去年下半年以来人民币实际有效汇率持续上升削弱了出口竞争力。今年一季度出口增长4.7%，比去年一季度-3.4%的增速高出8.1个百分点，对美国 、东盟出口分别实现11.3%、20.6%的快速增长。今年出口形势明显好于去年，出口能够保持稳定的中速增长。　　进口增速连续5个月负增长，进口商品价格同比大幅下降，是进口增速持续低迷的主要原因。部分主要大宗商品进口量增加，显示囤货意愿增强，或许释放出二季度生产可能回暖的积极信号。随着国际大宗商品价格的止跌企稳，进口价格同比将止跌回升，进口增速降幅可能持续缩小。　　全文：　　2015年3月，中国进出口总值2860.56亿美元，同比增长-13.8%。其中出口1445.69亿美元，同比增长-15%，为2009年9月以来最低增速；进口1414.87亿美元，同比增长-12.7%，连续5个月负增长；贸易顺差30.81亿美元，为去年3月以来最低值。　　2015年一季度进出口总值9041.66亿美元，同比增长-6.3%。其中出口5139.33亿美元，同比增长4.7%；进口3902.33亿美元，同比增长-17.6%；贸易顺差1236.99亿美元。　　2010年以来进出口贸易总值增速逐步下降，从2位数的增速下降至个位数增长，部分月份出现负增长，对外贸易已步入低增长。今年前3个月进出口总值增速-6.3%，有两个月进出口增速为负。与此同时，服务贸易保持快速增长，对国际收支经常项目的重要性不断提升。　　季节因素是3月出口增速超预期下滑的主因，今年一季度出口形势比去年显著改善。　　今年一季度3个月出口增速像坐过山车一样涨跌互现，主要是受到季节性因素影响。由于今年春节假期比去年稍晚，节前企业加大出口力度，导致2月出口增速高达48.3%，主要出口国家和地区普遍大幅增长；而节后企业开工缓慢，导致3月出口增速下跌至-15%，对主要出口国家和地区全线下滑。3月对美国、欧盟、东盟、日本 、中国香港出口增速分别-8%、-19.1%、-9.3%、-24.8%、-18.3%。从整个一季度来看，对美国、东盟出口增速分别11.3%、20.6%，实现快速增长；对欧盟出口增速2.5%的低速增长；而对日本、中国香港出口为-11.8%、-10.3%的负增长。今年一季度出口增长4.7%，比去年一季度-3.4%的出口增速高了8.1个百分点，今年出口形势仍然显著好于去年。　　人民币实际有效汇率走高，削弱了出口竞争力。　　虽然最近人民币对美元汇率有一定的贬值压力，但去年下半年以来人民币对欧元、日元等其他主要货币呈大幅升值趋势，实际有效汇率的持续上升削弱了出口产品竞争力，对出口增速形成抑制。人民币实际有效汇率指数已经从去年5月113.96持续上升至今年2月末130.37的历史高点，持续半年多的汇率升值效应开始在出口数据中有所显现。　　当前出口增速低于预期，经济下行压力加大。　　一方面，国内传统劳动密集型加工制造业面临产业转型升级压力，土地成本、劳动力成本、资源环境约束等限制性条件导致传统出口竞争力减弱。另一方面，当前全球经济弱复苏是美国带动的，美国此轮经济复苏的显著特点是再制造、再工业化，对中国制造业出口有一定的替代效应；欧洲、日本等经济体经济仍然疲弱导致外需改善有限；新兴市场经济体制造业竞争力显著提升，进一步削弱中国出口竞争力。一季度出口4.7%的增速低于市场预期，考虑到投资增速持续下探，当前经济下行压力进一步加大，今年一季度经济增速可能显著放缓。　　从出口商品和出口贸易方式看，均出现显著负增长。　　从主要出口商品看，3月玩具、家具、灯具三类商品出口增速分别为19.1%、32.6%、72.9%，保持高增速，此外的主要出口商品全部负增长。从贸易方式看，3月一般贸易出口增长-6%，来料加工贸易、进料加工贸易分别增长-4%、-7.2%。　　进口商品价格同比大幅下降，依然是进口增速低迷的主要原因。　　进口增速连续5个月负增长，最近3个月进口降幅都大于2位数。进口价格同比的大幅下跌是进口增速持续负增长的主要原因，CRB综合指数低位震荡，经过测算，3月大豆、铁矿砂及其精矿、原油、成品油的进口价格同比分别下降-23%、-45.9%、-48.2%、-38%，是导致进口负增长的主要原因。但3月进口增速-12.7%，降幅比上个月缩小7.8个百分点，随着进口价格的回升，进口增速降幅可能持续缩小。　　主要大宗商品进口量增加，显示囤货意愿增强，似乎释放出经济回暖的信号。　　经测算，铁矿砂及其精矿、原油、成品油、初级形状的塑料物进口数量分别同比增加8.9%、14%、21.2%、35.5%。虽然进口持续负增长，但进口的实际需求有回升迹象。一方面，当前国际大宗商品价格处于低迷时期，国内进口企业选择在此时加大进口量；另一方面，企业囤货意愿增强，或许释放出二季度生产可能有所回暖的积极信号。　　二季度出口可能保持稳定增长。　　美国经济复苏步伐稳健，美元指数持续走强，加息预期日益强烈。欧央行已经推出QE，维持再融资利率在0.05%的低位，隔夜存款利率在-0.2%的负值，借贷环境非常宽松，减小了通缩风险，经济开始出现一定起色。外需整体保持复苏态势，对美国、欧盟、东盟的出口有望保持较高增速，但对中国香港、日本出口增速可能低位徘徊。中韩自贸协定将完成签署，对澳大利亚自贸协定谈判将启动，推动中日韩自贸区建设、中美投资协定谈判，多方面推进“一带一路”建设，在23个沿线国家设立了77个境外经贸合作区，加快装备走出去，将促进未来出口贸易。然而传统出口行业受到外部竞争和内部环境资源约束的双重压力，持续保持较高的出口增速是难以维持的。因此，二季度出口增速可能实现平稳增长。　　进口跌幅有望缩小。　　原油价格已经跌破页岩气开采成本，将逐步制约美国石油产出，近期原油价格低位震荡中阶段性反弹，预计二季度之后将迎来原油产量增速放缓并出现减产，下半年油价可能止跌企稳小幅回升。大宗商品价格跌势逐步趋缓，由于全球供需结构调整缓慢进行，大宗商品价格显著回升的力度有限，将在低位徘徊一段时间，之后可能出现小幅回升。国内去产能过程延续，产业转型升级稳步推进，进口需求难以大幅回暖。进口促进政策有助进口增长，进口价格低位徘徊有助企业囤货意愿提升，但难以根本改变进口乏力的状态。整体判断，近期进口可能延续负增长，随着大宗商品价格止跌企稳，未来进口跌幅可能缩小。

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